In den vergangenen Tagen wurden zudem zahlreiche Briefe mit den dann für die betroffenen Länder geltenden höheren Zolltarife versendet. Dabei hat sich einmal mehr gezeigt, dass es bei den Zöllen nicht nur um wirtschaftliche, sondern auch um politische Themen geht. Dies zeigt exemplarisch der für Brasilien aufgerufene Zoll von 50 %, der unter anderem mit dem Gerichtsverfahren gegen den früheren brasilianischen Präsidenten Jair Bolsonaro begründet wird.
Generell ist festzustellen, dass die in den von der US-Regierung versandten Briefen genannten Zolltarife i. d. R. über denen liegen, die am 02. April angekündigt wurden. Dies gilt auch für die EU, die sich nun einer Zolldrohung von 30 % gegenüber sieht. Würden die nun genannten Zölle Realität, wäre das schmerzhaft für die Weltwirtschaft, die Konjunkturdynamik würde sich abschwächen. Für die US-Wirtschaft wäre es aber ein Desaster. Da die Vereinigten Staaten faktisch mit der gesamten Weltgemeinschaft im Zollstreit liegt, wäre auch die gesamte Importquote von rund 14 % des BIP (also das, was die USA insgesamt an Waren einführen) von den hohen Zöllen betroffen. Die Folgen bei den nun genannten Zolltarifen wären sehr stark steigende Teuerungsraten und die reale Gefahr einer Rezession. Dies ist weder im Sinne der USA noch kann es im Sinne des US-Präsidenten sein. 2026 stehen die Midterms an, also die Wahlen zum Repräsentantenhaus und zu Teilen des Senats. Donald J. Trump kann es sich bei den knappen Mehrheiten im Kongress eigentlich nicht leisten, die US-Konjunktur in eine Rezession zu führen. Die nun genannten Zolltarife gehören deshalb aus unserer Sicht zur Verhandlungstaktik der US-Administration, um den besten aller möglichen "Deals" für die USA zu erzielen.
Somit bleibt vorerst alles beim Alten. Das Damoklesschwert der US-Zölle schwebt weiterhin über den Finanzmärkten. Wir gehen davon aus, dass am Ende zumindest mit den wichtigen Handelspartnern zunächst Rahmenverträge vereinbart werden, um dann in Ruhe Detailfragen zu klären. Der Basiszoll von 10 % scheint aber gesetzt, wir rechnen nicht damit, dass sich an diesem noch etwas ändern wird.
Für Anlegerinnen und Anleger ist es angesichts des Hin und Her ratsam, dass sie einen kühlen Kopf bewahren sollten. Die von den USA vom Zaun gebrochenen Zollstreitigkeiten bedeuten nicht das Ende der globalen Wirtschaft, sondern führen kurzfristig allenfalls zu einer weiteren Abschwächung der weltweiten Konjunkturdynamik. Dies gilt insbesondere für die Wirtschaft der USA, deren Konsumenten am stärksten negativ von der erratischen Zoll- und Handelspolitik der Vereinigten Staaten betroffen sind. Die Auswirkungen der Zölle für die Vereinigten Staaten kann man sehr gut an der Reaktion des Kupferpreises in der vergangenen Woche ablesen. Nach der Ankündigung der Zölle von 50 % auf alle Kupferimporte stiegen die Kupferpreise in den USA deutlich an, während sie beispielsweise an der London Metal Exchange (LME) unter Druck gerieten. Dabei ist zu berücksichtigen, dass der Ausbau der US-Kupferförderung nicht von heute auf morgen zu bewerkstelligen ist, sondern Jahre dauern dürfte. Und das vor dem Hintergrund, dass Kupfer aus unserem Alltag nicht wegzudenken ist. Sei es beim Einsatz in elektronischen Produkten, im Bauwesen, in der Industrie oder der Energiewende (Strominfrastruktur, Energiespeichersystem, etc).
Bleibt es teils bei exorbitant hohen Zöllen (bspw. bei Brasilien), so werden sich die Handelsbeziehungen und damit auch die globalen Lieferketten mittel-/längerfristig stärker verändern. Alte Geschäftsbeziehungen werden beendet, neue Opportunitäten tun sich auf. Wir raten deshalb gerade in Phasen, wie wir sie aktuell erleben, an den gewählten – möglichst breit diversifizierten – Strategien festzuhalten.
US-Notenbank bleibt weiter an der Seitenlinie
Entgegen den Forderungen des US-Präsidenten dürfte die Notenbank der USA (Fed) vorerst an der Seitenlinie stehen bleiben und das Spiel – sprich die Auswirkungen der Zoll- und Handelspolitik auf Konjunktur und Inflation der Vereinigten Staaten – weiter beobachten. Momentan sind noch keine tieferen Spuren in den harten Wirtschaftsdaten, also der Industrieproduktion, der Arbeitslosenquote, der Teuerungsraten etc. festzustellen. Es gibt für das Fed entsprechend keinen Grund, bereits heute eine expansivere, also die Konjunktur stimulierende Geldpolitik, umzusetzen und die Leitzinsen zu senken. Am Markt ist für den kommenden Sitzungstermin am 30. Juli 2025 entsprechend keine Leitzinssenkung in den USA eingepreist. Mit Spannung warten Marktteilnehmer deshalb auf Daten, die Aufschluss über das weitere Vorgehen der Verantwortlichen geben können. Morgen (15. Juli) stehen unter anderem die US-Konsumentenpreise auf der Agenda. Die verfügbaren Prognosen (Bloomberg) signalisieren einen Anstieg der breiten Inflationsrate im Juni auf 2,6 % (Mai: 2,4 %).Heutige Marktentwicklung (Stand ca. 9:00 Uhr, 14. Juli 2025, Basel Zeit)
Der Schweizer Aktienindex (SMI) ist leicht schwächer (-0.3 %) in die neue Handelswoche gestartet. Der deutsche Aktienindex (DAX) wird gemäss Future 1 % tiefer erwartet. Für die US-Aktienmärkte signalisieren die Futures-Börsen ebenfalls eine etwas schwächere Börseneröffnung von -0.5 %.
Dr. Stefan Kunzmann, Leiter Investment Research
Rechtliche Informationen
Rechtliche Informationen
© Basler Kantonalbank / Diese Angaben dienen ausschliesslich Werbezwecken und stellen eine freiwillige Dienstleistung der Basler Kantonalbank (BKB) dar, auf welche kein Rechtsanspruch besteht. Die BKB kann die Publikation jederzeit ohne Vorankündigung einstellen. Die publizierten Informationen dienen nicht der Anlageberatung und stellen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder anderen Belangen dar. Sie dienen einzig informativen Zwecken. Die in dieser Information verarbeiteten Aussagen, Stammdaten, Kennzahlen und Marktkurse bezieht die BKB aus öffentlich zugänglichen Quellen, die sie für zuverlässig hält. Eine Garantie für Richtigkeit und Vollständigkeit der Angaben, deren Auswertung oder deren Wiedergabe kann die BKB nicht übernehmen und keine Aussage ist als Garantie zu verstehen. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus der Nutzung oben stehender Informationen entstehen könnten. Zum Ausdruck gebrachte Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die in dieser Publikation enthaltenen Anlageinformationen könnten – je nach speziellen Anlagezielen, Zeithorizonten oder bezüglich des Gesamtkontextes der Finanzposition – für bestimmte Investorinnen und Investoren ungeeignet sein. Wir empfehlen, dass diese, bevor sie Anlageentscheidungen treffen, sich den Rat der Anlageberaterin bzw. des Anlageberaters ihrer Bank einholen. Diese Informationen richten sich ausschliesslich an natürliche und juristische Personen sowie Personengesellschaften und Körperschaften mit Wohnsitz bzw. Sitz in der Schweiz.
