Schweizer Aktien: Unsere Jahresfavoriten 2024

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja.

Barry Callebaut ist der weltweit grösste Kakaoverarbeiter mit Sitz in Zürich. Der Konzern entstand 1996 aus der Fusion der belgischen Callebaut sowie der französischen Cacao Barry. Das Unternehmen stellt Schokolade, Kakaoprodukte, Füllungen, Glasuren und Dekorationen sowohl für die Industrie als auch für gewerbliche Kunden (Konditoreien und Gastronomie) her. Nachdem das weltgrösste Schokoladewerk im Jahre 2022 wegen Salmonellenbefalls vorübergehend geschlossen werden musste, verzögerte sich die erwartete Erholung. Ursächlich war das eingetrübte konjunkturelle Umfeld im Jahr 2023, das auch die Nachfrage nach Schokolade belastet hat. Die eher schwachen Konjunkturaussichten dürften vorerst weiter auf den Umsatz drücken. Wir rechnen jedoch ab der zweiten Jahreshälfte – sobald das Ende der Konjunkturdelle absehbar ist – mit einer deutlichen Erholung der Schokoladenachfrage. Die Bemühungen zur Verbesserung der Rückverfolgbarkeit und der Transparenz in der Kakaolieferkette stehen im Mittelpunkt der Strategie von Barry Callebaut, ebenso wie die Beseitigung der Kinderarbeit bis 2025.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Clariant hat ein enttäuschendes Geschäftsjahr 2023 hinter sich. Der hohe Lagerbestand der Kundschaft führte zu einem geringeren Geschäftsgang und drückte auf die Margen. Zudem hatte das Management entschieden, den Aufbau der neuen Bioethanol-Anlage in Rumänien abzubrechen. Es wären massive weitere Investitionen nötig gewesen, um das Projekt zum Erfolg zu führen. Dabei hatten die Investoren bereits mehrere Ankündigungen erneuter Abschreibungen zu verdauen. Der Entscheid sollte die Unsicherheit, die auf der Aktie lastete und zu einer rund 30 % tieferen Bewertung innerhalb der Peergruppe führte, eliminieren. Das Unternehmen ist nach dem Entscheid wieder besser einschätzbar. Im Sektor zeigt sich zudem, dass die Kunden ihre hohen Lagerbestände grösstenteils abgebaut haben. Dies sollte sich positiv auf den Geschäftsgang und die Margen auswirken. Neben der tiefen Bewertung bleibt Clariant auch ein Kandidat im M&A-Bereich.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Givaudan ist der weltweit grösste Hersteller von Aromen und Duftstoffen, einer Industrie, die sich zuletzt stark konsolidiert hat (u.a. DSM/Firmenich). Während des vergangenen Geschäftsjahrs gab es erste Indizien, dass die Talsohle hinter Givaudan liegt und der hohe Lagerbestand der Kundschaft abgebaut wurde. Tatsächlich warteten die grossen vier der Branche während der zweiten Jahreshälfte im Verkauf wieder mit höheren Umsätzen auf. Givaudan sollte aufgrund der verfolgten Strategie insbesondere von einer erhöhten Nachfrage im Bereich der Duftstoff- und Luxusparfümerie profitieren. Mit einem Marktanteil von 20 % bei den Aromen und 26 % bei den Riechstoffen ist Givaudan die Nummer eins in der Region Asien-Pazifik und würde somit auch von einer konjunkturellen Erholung in China überproportional profitieren.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: N.A.
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Nein

Sandoz ist mit über 22 000 Beschäftigten ein bedeutender Hersteller von Generika und Biosimilars und in diesen Bereichen einer der Weltmarktführer. Das globale Produktportfolio umfasst ca. 1000 Wirkstoffe, die alle wichtigen Therapiebereiche abdecken. Mit diesen Produkten erreicht Sandoz mehr als 500 Mio. Patienten, vornehmlich in Europa sowie in den USA. Im Vergleich zum Geschäft mit patentgeschützten Originalpräparaten ist das Geschäft mit Generika und Biosimilars weniger rentabel. Strategieentscheide von Novartis in den Jahren vor der Abspaltung von Sandoz sorgten zusätzlich für sinkende Renditen. Mit der Trennung von Novartis und der verstärkten Fokussierung auf Biosimilars dürfte Sandoz nicht nur zusätzliche Freiheiten geniessen, sondern auch wieder deutlich höhere Erträge erwirtschaften können.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Die SIG Group ist ein weltweit tätiger Verpackungskonzern. Die Kernkompetenz besteht in Lösungen für die Lebensmittel- und Getränkeindustrie im Bereich Kartonpackungen und Abfülltechnologie. Der Konzern ist auch bezüglich Innovationen und Akquisitionen auf einem guten Weg, gerade in der Nachhaltigkeit und im Recycling. Das Unternehmen gewinnt dank einer flexiblen und anpassbaren Produktion Marktanteile in allen Regionen. Vor allem im letzten Jahr hat SIG deutlich mehr aseptische Abfüllanlagen platziert, als es ihrem derzeitigen Marktanteil entspricht. Dies dürfte zu einer verstärkten Preismacht und somit höheren Margen von über 27 % führen. SIG erachten wir als ein defensives Wachstumsunternehmen, das über eine stabile Cash-Generierung mit steigender Ertragsaussicht verfügt. Die Ausschüttungsquote soll mindestens 50–60 % des bereinigten Nettoergebnisses betragen.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Der aufstrebende Markt für Bauchemie ist nach wie vor stark fragmentiert und bietet ein grosses M&A-Potenzial. Mit einem Anteil von ca. 11 % ist Sika gut positioniert, um die weitere Konsolidierung im Sektor zu meistern. Verzögerungen durch behördliche Auflagen und Veräusserungen führten dazu, dass die Aktionäre mit der MBCC-Akquisition viel Geduld aufbringen mussten. Aus strategischer Sicht (hohe Synergien) war sie aber sinnvoll und dürfte zum künftigen Wachstum von Sika stark beitragen. Dies dürfte insbesondere im kommenden Jahr verstärkt sichtbar werden. Sika profitiert von dem Wachstum der Weltbevölkerung und dem Trend zur Urbanisierung, genauso wie vom Ausbau der Infrastruktur – angetrieben auch durch die Reduktion der CO2-Emissionen. Der Titel ist zwar nicht mehr günstig bewertet, doch Sika steht im Zentrum der sogenannten Megatrends, was am Aktienmarkt in der Regel honoriert wird.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Das Geschäft von Swisscom dürfte sich auch 2024 robust entwickeln. Wobei sich das Schweiz-Geschäft u.a. dank Preiserhöhungen verbessern sollte. Allerdings spürt der Schweizer Telekomkonzern die Frankenstärke in Bezug auf das Italien-Geschäft. Auf den Gewinnstufen verfügt Swisscom dank Kostensparmöglichkeiten über weiteres Steigerungspotenzial. Dank Synergieeffekten dürfte sich eine allfällige Allianz oder auch ein Zusammenschluss der italienischen Tochter Fastweb mit der Italien-Sparte von Vodafone ebenfalls positiv auswirken. Mittelfristig könnte der defensiven Swisscom-Aktie ein Ende des heimischen Glasfaserstreits Aufwind verleihen.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Die Schweizer Grossbank UBS Group ist nach dem forcierten Zusammenschluss mit der Credit Suisse (März 2023) trotz zahlreichen Unsicherheiten solide unterwegs. Dies gilt sowohl für die strategische als auch die operative Ebene. Gleichzeitig macht das Management in Sachen Zusammenlegung und Abbau der nicht mehr benötigten oder erwünschten Bereiche zügig vorwärts. Ebenfalls entscheidend für das Anlegervertrauen: Dank der proaktiven Informationspolitik macht die UBS auch im Bereich Kommunikation vieles richtig. Allerdings ist damit zu rechnen, dass die Bücher des ehemaligen Schweizer Rivalen noch mit einigen negativen Überraschungen aufwarten. Deshalb dürfte sich der Aktienkurs der UBS mittelfristig nicht ohne zwischenzeitliche Kursrücksetzer entwickeln. Aufgrund der hohen Substanz, der konservativen Strategie, der soliden Gewinnaussichten und des zügigen Fortschreitens der CS-Integration erwarten wir, dass sich die UBS-Aktie auch im Jahr 2024 deutlich positiv entwickeln wird.

Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja

Wir bereits im Vorjahr hat sich der Versicherungskonzern Zurich Insurance Group auch 2023 robust entwickelt. Die Margenexpansion sollte auch im Geschäftsjahr 2024 fortgeführt werden können. Dabei bietet der Bereich Kommerzversicherung in Sachen Renditenverbesserungen (Prämien- und Volumensteigerungen) mehr Potenzial als der Retail-/KMU-Bereich. Gleichzeitig sind die Opportunitäten im Sachgeschäft dank intakten Preiserhöhungsmöglichkeiten besser als bei der Haftpflichtversicherung. Zudem zeigt auch der Bereich Farmers Fortschritte, wenn auch nicht so grosse wie erhofft. Weiterhin gilt: Zurich Insurance bleibt sowohl strategisch als auch operativ robust aufgestellt. Die Zurich-Insurance-Aktie ist nach wie vor hoch bewertet, bleibt aber dank den positiven operativen Aussichten und der hohen Ausschüttungsquote interessant.

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Interessenkonflikte

Die BKB hat in Übereinstimmung mit den geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen, insbesondere den Richtlinien der Schweizerischen Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse, Vorkehrungen getroffen, um Interessenkonflikte bei der Erstellung und Weitergabe von Finanzanalysen zu vermeiden oder angemessen zu behandeln. In diesem Rahmen trifft die BKB insbesondere die geeigneten Massnahmen, um die Unabhängigkeit und die Objektivität der Mitarbeiter, die an der Erstellung von Finanzanalysen beteiligt sind oder deren bestimmungsgemässe Aufgaben oder wirtschaftliche Interessen mit den Interessen der voraussichtlichen Empfänger der Finanzanalyse in Konflikt treten können sicherzustellen.

Die BKB stellt sicher, dass ihre Finanzanalysten sowie die an der Erstellung der Finanzanalyse beteiligten Mitarbeiter keine Geschäfte mit Finanzinstrumenten auf die sich die Finanzanalysen beziehen, oder damit verbundenen Finanzinstrumenten tätigen, bevor die Empfänger der Finanzanalysen oder Anlageempfehlungen ausreichend Gelegenheit für eine Reaktion hatten.

Bewertungsgrundlagen und -methoden

Die Analysen des Investment Research der BKB basieren teils auf primärem, teils auf sekundärem Research. Sie beruhen auf allgemein anerkannten qualitativen und quantitativen Bewertungsgrundlagen und Bewertungsmethoden.

Aussagen zu künftigen Entwicklungen

Einschätzungen zu Unternehmensentwicklungen sowie zum Ausdruck gebrachte Erwartungen über die zukünftige Wertentwicklung von Finanzinstrumenten sind das Ergebnis einer Momentaufnahme und können sich jederzeit ändern. Einschätzungen der der künftigen Wertentwicklung von Finanzinstrumenten zugrunde liegenden Parameter erfolgen mit grösster Sorgfalt. Dennoch beschreibt das Ergebnis einer Analyse immer nur eine aus einer Vielzahl möglicher zukünftiger Entwicklungen. Es handelt sich um diejenige Entwicklung, der das Investment Research der BKB zum Zeitpunkt der Durchführung der Analyse bzw. der Erstellung dieser Publikation die grösste Eintrittswahrscheinlichkeit beimisst.

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